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GESTION-Attention aux "bulles" dans la finance verte-Jupiter
information fournie par Reuters 26/02/2020 à 16:12

    PARIS, 26 février (Reuters) - L'engouement grandissant des
investisseurs pour la finance durable entraîne des risques de
"bulles" spéculatives qu'il faut surveiller attentivement,
dit-on chez Jupiter Asset Management.
    L'investissement responsable est devenu incontournable avec
la multiplication des fonds spécialisés et la généralisation de
l'application des critères environnementaux, sociaux et de
gouvernance (ESG), explique à Reuters Charlie Thomas,
responsable de la stratégie environnement et développement
durable chez Jupiter AM et gérant de plusieurs fonds
thématiques.
    Les flux considérables drainés par les fonds indiciels côtés
(ETF) sont souvent montrés du doigt pour expliquer l'envolée de
certaines valeurs du secteur mais ils ne sont pas les seuls
responsables, selon lui.
    "Ce n'est pas seulement les ETF, c'est aussi la gestion
active, parce que toutes les sociétés d'investissement s'y
mettent, et tous les gérants aussi", dit-il. "Cela veut dire que
beaucoup d'actifs se retrouvent dans les fonds thématiques ou
dans les ETF, ce qui fait gonfler les multiples, et c'est
quelque chose à quoi il faut faire attention."
    Certains exemples sont connus, comme celui du danois Orsted
 ORSTED.CO , une entreprise de services aux collectivités
("utility") qui s'est éloignée du gaz pour devenir leader sur le
front de l'éolien "offshore".
    Sa capitalisation a bondi de plus de 100% sur les trois
dernières années, ce qui a conduit Jupiter AM à réduire son
exposition au titre sans l'écarter pour autant.
    "Je ne parlerais pas encore de bulles, même si l'on pourrait
peut-être pour un ou deux cas, mais plutôt d'ampoules, qui sont
encore relativement petites mais qui grossissent", poursuit
Charlie Thomas, qui invite à regarder avec prudence les titres
très à la mode avec des valorisations tendues.
    Parmi les cas douteux pourrait se ranger Tesla  TSLA.O  dont
la capitalisation a gonflé pour dépasser celle de Volkswagen
 VOWG_p.DE , qui jouit pourtant d'une capacité de production et
d'un chiffre d'affaires sans commune mesure avec ceux du
constructeur de véhicules électriques, dit-il.
    Le phénomène n'est pas inhabituel dans le secteur, avec des
"bulles" retentissantes dans un passé récent, notamment sur
l'éolien puis sur le solaire quelques années plus tard, deux
énergies renouvelables qu'il serait pourtant idiot d'enterrer,
ajoute le gérant.
    "Le solaire, en particulier, est à nouveau très attrayant
avec la baisse des coûts de production et une technologie qui ne
cesse de progresser", dit-il. "Il deviendra l'énergie
renouvelable la moins chère, c'est certain."
    L'exemple du solaire illustre la loi d'Amara, du nom d'un
chercheur américain, qui définit une tendance à surestimer
l'impact technologique à court terme mais à le sous-estimer sur
le long terme, explique Charlie Thomas.
    "Je crois fermement à cette loi qui s'applique parfaitement
à mon secteur", dit-il.

 (Patrick Vignal, édité par Jean-Michel Bélot)
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